在保山当地委书记后，随着对造林绿化工作认识的提高，杨善洲对绿色的喜爱之情得以升华，最终凝结成对改善当地生态环境不可推卸的。他跑林业局的次数越来越多，商谈林业发展大计的频率越来越高，下乡指名林业局派员随行的时间越来越长。他认识到，不能让保山的森林资源日益枯竭下去，曾说：“让这些荒山一下子都绿起来不可能，能种几棵算几棵，我们共产*人每人种一棵树，也不得了啊！”
首先，完整的预算包括从预算编制到预算的审议批准、执行、调整和决算的全过程，而现今的预算公开仅仅限于经人民代表大会审议批准的预算案公开，属于预算过程中的一个环节公开，是不完整的预算公开。在人大会议开始前，公众无从知晓预算制定的任何重点或指向，也未见财*部门征集公众意见。如果预算制定者不了解民间诉求和百姓关切，预算又如何能够真正回应各界期望呢？也就是说，在预算公开之前的制定阶段，完全是行*部门在主导，公众无法参与，缺乏一个互动和反馈的过程，只是到时间把制定好的预算公布出来。而在美国，众所周知的事实是，国会和*府经常在预算的制定阶段就争执不休，多次导致*府关门。这样一个拉锯过程，其实就是一个平衡和吸纳各方利益的过程。另外，从目前的情况看，人大代表对预算的审查也基本是在走过场，全国人大代表赵冬苓日前在接受媒体采访时就表示：“晚上把预决算表送到我房间，厚厚三本预决算的表，第二天就要讨论，我觉得作为一个普通代表，不可能在这么短的时间内读那么长的一个表。”
在淘宝上查到了这款隔音耳罩，与一般的耳机很像，但两侧的海绵护罩更加大了。注意到，这款产品人气不错，30天内就售出了50件。卖家表示，大部分顾客都是针对春节期间的鞭炮声的。
事项 公司公布2011年第三季度季度报告, 2011年月实现营业总收入8.85亿元、净利润0.56亿元,分别比去年同期增长19.87%和0.66%。EPS 为0.15元。预计2011年全年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长-%,对应EPS 为0..34元。 主要观点 1. 公司第三季度收入和净利润增长符合预期 (1)收入增长缓慢主要源自渠道扩张放缓、同店增长较慢 一方面,公司渠道主要依赖于商场店,而商场的进驻空间趋于饱和;另一方面, 基于公司前期的库存高企,公司开店速度有所放缓。我们估计,截至三季度, 公司年内新开店大约150家,渠道增速在%,同店增长约为10%。 (2)净利润增长缓慢源自存货积压和费用高企 1)月公司毛利率为49.96%,三季度单季毛利率为44.55%,同比上升了1.97PCT。我们估计,这与今年三季度终端折扣减少有关。 2)公司库存比年初增长了37%,这主要是由于冬季货品入库所致。但另一方面,存货/收入指标在逐渐优化,存货环比增速也在降低,在10%以下。 3)公司的销售费用、管理费用和财务费用同比增长了42%、-7%和-54%,销售费用和管理费用的变化主要是由于上年同期在管理费用中披露的销售人员劳动保险费改在销售费用中披露2022.75万元所致。 4)公司营业外收入同比减少91%,主要由于上年同期收到*府补助300万元, 而本期只有23.6万元。因此,公司扣非净利润增长为4.68%。 2. 公司未来看点 (1)从长期来看,我们认为,女鞋企业由于对商场渠道的依赖性较强,从而后发企业的扩张相对受限。因此星期六如果想在争夺三四线市场上有所突破, 必须提升子品牌的盈利能力,未来看点在于索菲亚、菲伯丽尔和69品牌的成长。我们估计目前索菲亚和菲伯丽尔品牌已基本扭亏。 (2)从短期来看,公司的问题主要在于:1)存货积压的清理;2)费用控制。这两点问题的成因在于上市前的堆货策略、费用压缩的集中释放,与上市后渠道的快速扩张。因此,公司未来业绩拐点取决于新店的扭亏速度和子品牌的业绩贡献能力。 3. 盈利预测和建议 我们分析,在公司“抢占时机培育子品牌”的思路下,费用高、存货高、净利润增速低于收入增速的情况将维持,但我们估计随着子品牌的成熟、规模效应显现该情况可能会逐渐改善。未来公司业绩拐点的显现取决于费用控制和库存消化情况。我们维持公司年EPS0.35、0.43、0.52元,对应目前估值25倍,暂不评级。 风险提示 1. 库存消化低于预期的风险。 2. 人工成本、租金上涨风险。
朱为众：跨国公司走出去的金科玉律